建筑是我國能源消費的三大部門之一，其減排潛力巨大。傳統(tǒng)的建筑行業(yè)是高耗能、高污染的行業(yè)，推動建筑行業(yè)綠色化發(fā)展是我國經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型以及建設(shè)“現(xiàn)代經(jīng)濟體系”的必然要求。綠色建筑還具有巨大的碳減排潛力和市場發(fā)展?jié)摿�，有理由將其發(fā)展成為我國綠色經(jīng)濟發(fā)展的重點產(chǎn)業(yè)。

綠色金融參與支持綠色建筑及相關(guān)行業(yè)發(fā)展的前景十分廣闊。但在目前，包括房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的限制、綠色建筑行業(yè)監(jiān)管政策與配套措施不完善、綠色建筑的增量成本與增量收益存在錯配、產(chǎn)業(yè)鏈上的小微企業(yè)面臨融資困境、消費端尚未激活、綠色金融配套措施有待完善、綠色金融工具有待創(chuàng)新等，使綠色金融有效發(fā)揮參與支持的重要作用還面臨制度和市場的困阻。

綠色金融是支持綠色建筑發(fā)展的重要力量

2013年，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委 住房城鄉(xiāng)建設(shè)部綠色建筑行動方案的通知》指出，要“綜合運用價格、財稅、金融等經(jīng)濟手段，發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，營造有利于綠色建筑發(fā)展的市場環(huán)境，激發(fā)市場主體設(shè)計、建造、使用綠色建筑的內(nèi)生動力” 。但隨著財政資金逐漸不能滿足建筑領(lǐng)域綠色化發(fā)展的需求，傳統(tǒng)的推動建筑領(lǐng)域綠色化的工作需要與綠色金融相結(jié)合，形成土地、價格、財稅、金融的綜合支持體系。

近年來，多個部委和行業(yè)協(xié)會開始推動并鼓勵利用綠色金融工具支持綠色建筑項目。2013年銀監(jiān)會頒布《綠色信貸統(tǒng)計制度》，在節(jié)能環(huán)保項目及服務(wù)貸款情況統(tǒng)計表中，將“建筑節(jié)能及綠色建筑”納入綠色信貸統(tǒng)計。2015年12月22日，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，將“新建綠色建筑”及“既有建筑節(jié)能改造”劃入節(jié)能大類中的“可持續(xù)建筑”小類。2019年，國家發(fā)改委等七部委發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，也將“建筑節(jié)能與綠色建筑”相關(guān)內(nèi)容納入其中。

雖然綠色金融對于綠色建筑領(lǐng)域的支持已經(jīng)起步，但潛力尚待進一步挖掘。各金融機構(gòu)探索開發(fā)的相關(guān)金融產(chǎn)品和工具，包括支持綠色建筑的綠色信貸、綠色債券、綠色CMBS、類REITS等證券化產(chǎn)品、綠色建筑保險產(chǎn)品試點、綠色建筑主題的基金等，從市場規(guī)模來看，最主要的產(chǎn)品仍是綠色信貸和綠色債券。

綠色信貸方面，根據(jù)人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019年二季度末，全國本外幣綠色貸款余額9.47萬億元，余額占同期企業(yè)及其他單位貸款的9.9%。從用途上看，綠色交通運輸項目和可再生能源及清潔能源項目貸款占比最高，分別為45%和24%。同期，房地產(chǎn)開發(fā)貸余額11.04萬億，按照“十三五”規(guī)劃的綠色建筑占全部建筑的比例估算，接近半數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)貸應(yīng)該計入綠色信貸。而根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2017年6月，21家主要銀行綠色信貸余額共計8.30萬億元，而建筑節(jié)能和綠色建筑項目余額1348億元，僅占比1.6%。

綠色債券方面，以《氣候債券分類方案》的標(biāo)準(zhǔn)，中國內(nèi)地綠色債券的資金投放結(jié)構(gòu)與綠色信貸類似，募集資金投向最多的是低碳交通和清潔能源領(lǐng)域，分別占2017年發(fā)行總額的22%和30%，占2018年發(fā)行總額的33%和28%，同一時期投向綠色建筑的占比則僅有7%和9%。對比歐美，建筑領(lǐng)域是歐洲綠色債券的第二大資金投向，占發(fā)行規(guī)模的25%；房利美（美國聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會）以超大規(guī)模的綠色MBS（住房抵押貸款證券）連續(xù)兩年（2017年和2018年）成為全球最大的綠色債券發(fā)行人，撐起美國綠債市場的半壁江山。

當(dāng)前我國綠色金融展業(yè)面臨現(xiàn)實困阻

多家國際知名房地產(chǎn)咨詢機構(gòu)的研究顯示，雖然綠色建筑較普通建筑的成本稍高，但未來綠色建筑會比普通建筑實現(xiàn)更多超額收益。目前國內(nèi)金融業(yè)對綠色建筑市場的金融支持及金融服務(wù)不夠充分，主要原因在于面臨以下困阻。

制度障礙

一是房地產(chǎn)調(diào)控對綠色建筑與一般地產(chǎn)開發(fā)實行“一刀切”處理。

綠色建筑是當(dāng)前鼓勵的一類房地產(chǎn)產(chǎn)品，但國家對房地產(chǎn)實行宏觀調(diào)控時，卻出現(xiàn)對“綠”和“不綠”的房地產(chǎn)項目“一刀切”做法。如2019年對房地產(chǎn)項目實施調(diào)控的過程中，沒有將一般房地產(chǎn)開發(fā)與綠色建筑開發(fā)區(qū)別開來，致使無論銀行類金融機構(gòu)還是非銀類金融機構(gòu)都不敢或不愿支持綠色建筑開發(fā)。

二是綠色建筑的信息披露機制仍然缺位。

依據(jù)綠色建筑2019年“新國標(biāo)”，將原來授予“設(shè)計評價標(biāo)識”的做法改為建筑工程施工圖設(shè)計完成后進行預(yù)評價（但不授予標(biāo)識），根據(jù)預(yù)評價結(jié)果從金融機構(gòu)和市場獲得綠色融資（如綠色信貸和綠色債券）。但目前大部分建筑的能耗數(shù)據(jù)及各項節(jié)能設(shè)施的實際運行結(jié)果并不對外公布，使監(jiān)管部門和金融機構(gòu)無法及時了解和監(jiān)測綠色建筑的實際運行效果。

三是綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新機制有待補充完善。

在銀行業(yè)，目前缺乏對綠色開發(fā)貸和綠色按揭貸違約率的金融專業(yè)研究，使金融行業(yè)尚未認(rèn)識到綠色貸款信用風(fēng)險較低的事實，難以提供更優(yōu)惠的綠色建筑貸款。在證券業(yè)，綠色開發(fā)貸、綠色按揭貸及其他與綠色建筑相關(guān)的資產(chǎn)證券化還沒有得到有效開展，機構(gòu)投資者欲投無門。在保險業(yè)，除人保財險外，可以說國內(nèi)保險業(yè)至今沒有涉足綠色建筑保險領(lǐng)域。在交易市場，建筑物的碳減排量應(yīng)該納入碳市場，成為“核證自愿減排量”CCER（Chinese Certified Emission Reduction）交易的標(biāo)的之一，但目前我國碳交易市場還未有此先例。

市場困境

一是綠色建筑的需求端尚未激活。

我國綠色建筑發(fā)展起步較晚，多數(shù)消費者對綠色建筑的概念及其優(yōu)勢缺乏認(rèn)知，對綠色建筑的自發(fā)需求明顯不足。

二是綠色建筑開發(fā)商收回增量成本的難度更大。

相較傳統(tǒng)建筑，綠色建筑項目在開發(fā)前期會投入更多的成本，如相關(guān)技術(shù)、設(shè)備與材料使用帶來的增量成本以及申請綠建標(biāo)識的附加成本等。但這些增量成本很難在后期的銷售環(huán)節(jié)得到抵銷。原因即在于前述的制度障礙，加上消費者不會主動將未來節(jié)省的水電費折算為當(dāng)前的現(xiàn)值，因此也不會為增量成本買單。

三是綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)面臨更多融資困境。

綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上，除了包含大型房地產(chǎn)開發(fā)商，還包含大量中小民營企業(yè)，如綠色建材企業(yè)和節(jié)能技術(shù)服務(wù)公司等。這些企業(yè)有一定的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，但大多為輕資本、高信用風(fēng)險類企業(yè)，難以提供銀行類金融機構(gòu)接受的抵押擔(dān)保品。同時，前述原因中的綠色建筑評估與信息披露機制缺失，也使得相關(guān)擔(dān)保機構(gòu)難以準(zhǔn)確評估其風(fēng)險，無法或很難為其提供融資擔(dān)保。

長期可持續(xù)實施綠色金融支持的建議

一是明確區(qū)分綠色建筑與普通建筑，在“控總量”的要求下“調(diào)結(jié)構(gòu)”，針對綠色建筑項目制定差異化政策，鼓勵開發(fā)商加大綠色地產(chǎn)投資規(guī)模。

當(dāng)前我國實施房地產(chǎn)調(diào)控政策的主要目的是抑制以往房地產(chǎn)行業(yè)重量不重質(zhì)的粗放式增長，主要目標(biāo)是防范房地產(chǎn)高杠桿融資可能導(dǎo)致的金融系統(tǒng)性風(fēng)險，主要手段是對于房地產(chǎn)企業(yè)融資采取一定的限制性措施。綠色建筑具有與傳統(tǒng)建筑高耗能、高污染完全相反的特點，是下一步國家經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要標(biāo)志，綠色建筑行業(yè)產(chǎn)業(yè)也是建設(shè)現(xiàn)代化綠色共享社會的重要支持。建議可在落實總量調(diào)控目標(biāo)的前提下，對符合條件的綠色項目給予一定的優(yōu)惠政策，達到適度限制“非綠色”房地產(chǎn)項目開發(fā)數(shù)量的總體目標(biāo)。

二是盡快完善綠色建筑行業(yè)的運行標(biāo)識體系。

其一，健全完善綠色建筑的標(biāo)識管理體系，包括運行階段的評估與失信懲戒機制，在制度上保證綠色建筑的嚴(yán)進嚴(yán)出。其二，建立健全綠色建筑的信息披露機制，使利益相關(guān)方能夠及時了解綠色建筑全生命周期的相關(guān)信息，解決買賣雙方信息不對稱問題。其三，建立完善綠色建筑企業(yè)和項目的信息庫及信用評價體系，降低投資人的投資風(fēng)險。

三是鼓勵發(fā)展供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新解決綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)融資難問題。

基于大型房地產(chǎn)企業(yè)為風(fēng)險控制主體，供應(yīng)鏈金融可以通過金融產(chǎn)品設(shè)計，有針對性地為綠色建筑供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)，將單個企業(yè)的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)檎麄�供應(yīng)鏈的可控風(fēng)險。

四是鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品。

鼓勵金融業(yè)進一步投入研究力量，分析綠色金融產(chǎn)品與“非綠色”金融產(chǎn)品的優(yōu)劣，找到綠色金融產(chǎn)品的長處與短板，在此基礎(chǔ)上對綠色金融產(chǎn)品實行差別化定價。同時，加強對綠色建筑保險產(chǎn)品及綠色建筑資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的研發(fā)，包括相關(guān)交易機制創(chuàng)新，等等。

五是加強消費者教育，激活綠色建筑消費市場。

包括政府、監(jiān)管及行業(yè)機構(gòu)，都要加大對綠色建筑的可持續(xù)及其優(yōu)勢的宣傳推廣，如通過App等移動工具為消費者計算綠色建筑帶來的節(jié)能、節(jié)水收益，潛移默化地影響越來越多消費者產(chǎn)生對綠色建筑的信任和依賴。

（劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆為清華大學(xué)國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心研究人員。本文感謝楊娉、李曉文、梁俊強、殷帥、武朋提出的寶貴意見和建議）

卷首語

更好發(fā)揮區(qū)塊鏈在現(xiàn)代金融體系建設(shè)中的作用

文/李東榮    中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長

區(qū)塊鏈與金融的融合發(fā)展當(dāng)前仍處于相對初步的階段，在技術(shù)成熟度、自主創(chuàng)新度、場景契合度以及制度規(guī)則完備程度等方面還面臨一些實際挑戰(zhàn)，迫切需要金融業(yè)界堅持科學(xué)態(tài)度和工匠精神，扎實做好各項基礎(chǔ)性工作，使區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢和經(jīng)濟社會價值得到充分彰顯。

理論研究

1．運用區(qū)塊鏈技術(shù)更好建設(shè)我國現(xiàn)代金融體系

文/陳道富   國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長

現(xiàn)代金融體系總是內(nèi)嵌于特定的技術(shù)、經(jīng)濟和社會中，隨著技術(shù)進步不斷改變實現(xiàn)方式，目前主要是基于電子化的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)的。這種技術(shù)背景下，個體分別記賬，信息不對稱、不充分較為普遍，需要借助中心化組織和權(quán)威第三方機構(gòu)凝聚和提升信任，提高“多對多”的交易效率。

監(jiān)管創(chuàng)新

2．做好金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃  助力現(xiàn)代金融體系建設(shè)

文/李 偉  全國金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會副主任委員、中國人民銀行科技司司長

今后一段時期是“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的歷史交匯期，金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化要緊緊圍繞“健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險”，落實標(biāo)準(zhǔn)化改革各項戰(zhàn)略部署，統(tǒng)籌監(jiān)管部門、市場主體、行業(yè)協(xié)會、研究機構(gòu)、社會公眾等各方力量，科學(xué)規(guī)劃“十四五”各項重點工作，為全面建設(shè)現(xiàn)代金融體系做出應(yīng)有的貢獻。

3．構(gòu)建金融科技時代的金融消費權(quán)益保護體系

文/尹優(yōu)平  中國人民銀行金融消費權(quán)益保護局副局長

金融科技創(chuàng)時代，金融消費者權(quán)益保護面臨新的困境，包括：金融消費者財產(chǎn)安全權(quán)誘發(fā)風(fēng)險系數(shù)加大；金融消費者知情權(quán)信息懸殊差異性加大；金融消費者個人信息保護安全脆弱性加��；金融風(fēng)險識別的復(fù)雜性擴增；金融消費者維權(quán)難度系數(shù)加大。

4．應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)助力場外市場聯(lián)通方案設(shè)想

文/張 野   中國證監(jiān)會科技監(jiān)管委員會副主任

場外交易市場作為多層次資本市場體系的重要組成部分，可發(fā)揮為中小微企業(yè)融資的重要作用。本文從純學(xué)術(shù)角度，以區(qū)域性股權(quán)市場為例，梳理其相關(guān)業(yè)務(wù)背景與模式，并在分析現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式運行過程中存在問題的基礎(chǔ)上，提出一種可行的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用方案設(shè)想。

基礎(chǔ)探索

5．聯(lián)盟區(qū)塊鏈在市場化個人征信領(lǐng)域應(yīng)用的探索與思考

文/朱煥啟  百行征信有限公司董事長

共商、共建、共享、共贏，對市場化個人征信機構(gòu)來說，區(qū)塊鏈技術(shù)不僅是一次技術(shù)升級，更是一次個人商業(yè)合作模式的變革和探索。下一步，百行征信將與各類業(yè)務(wù)伙伴共同探索運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計算等金融科技，構(gòu)建專業(yè)開放、協(xié)作共享和高科技賦能的征信生態(tài)圈及征信產(chǎn)業(yè)鏈，全面提升征信服務(wù)能力。

6．區(qū)塊鏈技術(shù)賦能“新型”金融發(fā)展的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

文/王 哲  中國銀行(3.560, 0.01, 0.28%)保險信息技術(shù)管理有限公司總裁

在積極推動區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用發(fā)展時，也要審慎評估新技術(shù)應(yīng)用帶來的深刻變革和新的風(fēng)險，積極尋找契合其技術(shù)特點的應(yīng)用場景，逐步從交易頻度低、交易金額小的零散金融業(yè)務(wù)場景向核心金融領(lǐng)域延伸，讓區(qū)塊鏈技術(shù)切實解決金融行業(yè)痛點與難點。

行業(yè)關(guān)注

7．現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的綠色金融與綠色建筑

文/劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆、馬  駿

馬駿為清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心主任、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任，劉嘉龍、邵丹青、徐稼軒、楊一帆為清華大學(xué)國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心研究人員。本文感謝楊娉、李曉文、梁俊強、殷帥、武朋提出的寶貴意見和建議。

目前國內(nèi)金融業(yè)對綠色建筑市場的金融支持及金融服務(wù)不夠充分，主要原因在于面臨制度和市場的困阻。下一步，有必要明確區(qū)分綠色建筑與普通建筑，針對綠色建筑項目制定差異化政策，鼓勵加大綠色地產(chǎn)投資規(guī)模，實現(xiàn)社會經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。

8.2019年全球金融科技監(jiān)管動態(tài)綜述

文/肖  翔  靳亞茹  呂鈺濤

肖翔為中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會戰(zhàn)略研究部主任、互聯(lián)網(wǎng)金融標(biāo)準(zhǔn)研究院副院長，靳亞茹、呂鈺濤單位為中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會戰(zhàn)略研究部

2019年，全球主要國家金融監(jiān)管部門在數(shù)字銀行、網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸等金融科技業(yè)務(wù)監(jiān)管以及人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技應(yīng)用監(jiān)管方面出臺了新的政策舉措，推動監(jiān)管沙箱、監(jiān)管科技等金融科技監(jiān)管工具創(chuàng)新和跨國監(jiān)管協(xié)作，以應(yīng)對快速發(fā)展的金融科技新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用、新模式。本文對2019年全球金融科技監(jiān)管動態(tài)進行了全面盤點。